Источник: Образовательный Центр ETF (http://www.etf.com)

Перевод: Google

Альтернативные ETFs: может ли ETF воспроизвести хедж-фонд? / Alternatives ETFs: Can An ETF Replicate A Hedge Fund?

Оригинальная статья находится здесь:

https://www.etf.com/etf-education-center/etf-basics/can-an-etf-replicate-a-hedge-fund

На первый взгляд, у хедж-фондов и ETF мало общего. К хедж-фондам обычно имеют доступ только богатые люди или учреждения, они неликвидны в краткосрочной перспективе и взимают очень высокие комиссии. Напротив, к ETF может получить доступ кто угодно, они очень ликвидны в краткосрочной перспективе и обычно взимают низкие комиссии.

Так как же ETF может выглядеть как хедж-фонд?

Самый простой подход для ETF — держать хедж-фонды в своей корзине. Но это невозможно — хедж-фонды подвержены периодам блокировки, а активы ETF необходимо торговать ежедневно.

Прямой подход

Хотя ETF не могут содержать хедж-фонды, они могут действовать как один. Короче говоря, ETF могут предлагать многие популярные стратегии хедж-фондов, такие как длинные / короткие, нейтральные к рынку, перенос валюты, арбитраж слияний и т. д. Если стратегия позволяет, некоторые фонды выбирают прямой подход, занимая прямые позиции в базовых ценных бумагах, необходимых для реализации стратегии, как того требует индекс или активное управление.

ETF с переносом валюты может занимать длинные и короткие позиции по валютно-форвардным контрактам, которые, вероятно, являются точными инструментами, которые может использовать хедж-фонд. Точно так же длинный / короткий фондовый ETF может компенсировать свои длинные позиции, напрямую продавая акции, продавая ETF акций, владея обратным ETF акций или заключая соглашение о свопе с крупным банком. Опять же, это инструменты, которые тоже может использовать хедж-фонд.

Репликация хедж-фонда

Хедж-фонды не зря блокируют капитал инвесторов. Иногда вложения, которые они делают, требуют, чтобы капитал оставался на месте, чтобы иметь хоть какой-то шанс на успех. По этой и другим причинам описанный выше прямой подход работает не для всех стратегий.

Вместо этого репликационные ETFs хедж-фондов полагаются на индексы для выполнения своей работы. Это работает так: хедж-фонды соглашаются сообщать о своей доходности фирме, индексирующей хедж-фонд. Затем компания, занимающаяся индексацией хедж-фондов, создает индексы для отражения результатов деятельности хедж-фондов в целом или по конкретной стратегии. ETF репликации хедж-фондов стремятся максимально соответствовать этим индексам хедж-фондов, используя ликвидные активы. Эти ликвидные активы можно рассматривать как акции и облигации, но, как правило, это другие ETF с широким охватом акций или облигаций. Другими словами, репликационные ETF-фонды хедж-фондов стремятся сопоставить доходность реальных хедж-фондов с ликвидными активами (которые ETF может фактически удерживать) с помощью регрессий и других статистических процессов. Эти ETF могут быть нацелены на широкую доходность мультистратегических хедж-фондов или доходность определенной стратегии, такой как арбитраж слияний. Естественно,

Подражатель

Есть третий способ получить доходность хедж-фонда в ETF; а именно, пытаясь имитировать их фактические владения. Хедж-фонды имеют репутацию секретных фондов и, конечно же, не публикуют свои портфели ежедневно, как это делают многие ETF. По закону, однако, хедж-фонды публично раскрывают свои активы ежеквартально, с задержкой. Биржевые фонды Copycat собирают эту общедоступную информацию, а затем применяют экраны (для липких активов, управленческих записей и т. д.), Чтобы получить список активов, которые они могут держать напрямую. Этот процесс ограничен ликвидными базовыми ценными бумагами; как правило, акции.

Действительно ли какой-либо из этих подходов работает? Да и нет. Некоторые ETF доказали свою способность обеспечивать «всепогодную» результативность — низкую корреляцию с другими классами активов и положительную доходность в циклах пониженного рынка — по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Тем не менее, послужной список для большинства ETF довольно короткий. Также обратите внимание, что хедж-фонды, которые стремятся к такой производительности, не обязательно ее обеспечивают.

Найдите хедж-фонд ETFs в поисковике ETF.com — Класс активов: Альтернативы; Категория: Абсолютная доходность.

Альтернативные ETFs: понимание VIX ETFs / Alternatives ETFs: Understanding VIX ETFs

Оригинальная статья находится здесь:

https://www.etf.com/etf-education-center/etf-basics/understanding-vix-etfs

Индекс VIX привлекает трейдеров и инвесторов, потому что он часто резко растет, когда фондовые рынки США падают. Индекс VIX, известный как индикатор страха, отражает краткосрочные прогнозы рынка в отношении волатильности цен на акции, рассчитанные на основе цен опционов на S&P 500.

Проблема в том, что инвесторы просто не могут получить доступ к индексу VIX. Период.

VIX ETFs существуют, но на самом деле они отслеживают фьючерсные индексы VIX, что создает две серьезные проблемы:

1. VIX ETFs не отражают индекс VIX

По любым меркам, фьючерсные индексы VIX — и, следовательно, VIX ETF — плохо эмулируют индекс VIX. Индекс VIX действительно не инвестируется, и в течение периода в месяц или год модель доходности VIX ETFs будет радикально отличаться от таковой для индекса VIX.

2. Фонды VIX ETFs имеют тенденцию терять деньги — причем в больших количествах — в долгосрочной перспективе

ETF VIX зависят от фьючерсной кривой VIX, на которую они рассчитывают. Поскольку типичное состояние кривой — восходящий наклон (в контанго), позиции VIX ETF со временем ухудшаются. Снижение их риска оставляет у них меньше денег для перехода на следующий фьючерсный контракт, когда истечет текущий. Затем процесс повторяется, что приводит к огромным убыткам, выражаемым двузначными числами в течение обычного года. Эти фонды почти всегда теряют деньги в долгосрочной перспективе.

В нем на минуту

В реальном мире трейдеры остаются в VIX ETF в течение одного дня, а не одного года. ETF VIX — это исключительно краткосрочные тактические инструменты, используемые трейдерами. Такие продукты, как VXX, невероятно ликвидны, полностью оборачивая свой большой AUM за один или два дня торговли. Трейдеры спекулируют на VIX ETF, потому что они предлагают лучшие (или наименее худшие) средства для достижения индекса VIX в очень краткосрочной перспективе. Так называемые «краткосрочные» VIX ETF предлагают лучшую однодневную чувствительность к индексу VIX, чем «среднесрочные» VIX ETF.

Это обертка

ETF VIX не являются ETF в строгом смысле слова. Они поступают в виде ETN или структур товарных пулов, а не в виде фондов по Закону 1940 года. ETN несут риск контрагента (обычно низкий) банков-эмитентов, в то время как товарные пулы выпускают K-1 во время налогообложения. Тем не менее, эти структурные проблемы, вероятно, должны быть наименьшей из ваших проблем.

ETF VIX бывают разных видов, кроме описанной выше чистой игры. ETF с оверлеями VIX занимают широкие позиции в капитале и перекрывают риски фьючерсов VIX. Они стремятся ограничить риск снижения стоимости акций, но либо несут, либо пытаются минимизировать высокую стоимость экспозиции долгосрочных фьючерсов VIX.