(Пособие, автор: коллектив www.investopedia.com, перевод с английского)

Взаимные фонды: Что это?

Определение

Взаимный фонд является не более чем набором акций и / или облигаций. Вы можете представить взаимный фонд как компанию, которая объединяет группу людей и вкладывает их деньги в акции, облигации и другие ценные бумаги. Каждый инвестор владеет акциями, которые представляют собой часть активов фонда.

Вы можете заработать деньги во взаимном фонде тремя способами:

1) Доход, полученный от дивидендов по акциям и процентов по облигациям. Фонд выплачивает почти весь доход владельцам фонда, который он получает в течение года в виде распределения.

2) Если фонд продает ценные бумаги, которые выросли в цене, фонд имеет прирост капитала. Большинство фондов также передают эти прибыли инвесторам при распределении.

3) Если активы фонда увеличились в цене, но не проданы менеджером фонда, акции фонда увеличиваются в цене. Вы можете продать свои акции взаимного фонда для получения прибыли.

Фонды, как правило, также дадут вам выбор либо получить чек на распределение, либо реинвестировать прибыль и получить больше акций.

Преимущества взаимных фондов

• Профессиональное управление. Основное преимущество фондов – это профессиональное управление вашими деньгами. Инвесторы приобретают фонды, потому что они не имеют времени или опыта, чтобы управлять своими портфелями. Взаимный фонд относительно недорогой способ для мелких инвесторов получить постоянного менеджера для того, чтобы делать и контролировать инвестиции.
• Диверсификация. При владении акциями взаимного фонда, а не отдельными акциями или облигациями ваш риск распределен. Идея диверсификации в том, чтобы инвестировать в большое количество активов, так чтобы убыток в какой-то отдельной инвестиции сводился к минимуму за счёт доходов в других. Другими словами, чем больше акций и облигаций, которыми вы владеете, тем меньший ущерб любая из них может вам принести (подумайте об Enron). Большие взаимные фонды, как правило, владеют сотнями различных акций в различных отраслях промышленности. Это было бы не возможно для инвестора, построить такой вид портфеля с небольшим количеством денег.
• Экономия на масштабе. Поскольку взаимный фонд покупает и продает большие объемы ценных бумаг за раз, его операционные издержки ниже, чем та сумма, которую заплатил бы отдельный инвестор за операции с ценными бумагами.
• Ликвидность. Так же как с отдельной акцией, взаимный фонд позволяет вам запросить, что бы ваши акции (паи) были переконвертированы в деньги в любое время.
• Простота. Покупать взаимный фонд легко! Довольно хорошо, что любой банк имеет свою собственную линию взаимных фондов, а минимальный объем инвестиций невелик. Большинство компаний также имеют автоматические планы покупки, где всего лишь $ 100 можно инвестировать на ежемесячной основе.

Недостатки взаимных фондов

• Профессиональное управление. Многие инвесторы дискутируют: при выборе акций профессионалы лучше, чем вы или я или нет. Управление ни в коем случае не является непогрешимым, и, даже если фонд теряет деньги, менеджер по-прежнему получает оплату.
• Затраты. Создание, распространение и управление взаимным фондом является дорогостоящим мероприятием. Все, начиная от заработной платы менеджера, до отчетов инвесторам стоит денег. Эти расходы перекладываются на инвесторов. Так как сборы широко варьируются от фонда к фонду, недостаточный анализ сборов может иметь негативные долгосрочные последствия. Помните, каждый доллар, потраченный на сборы, является долларом, который не имеет возможности для роста в течение долгого времени.
• Разбавление. Это возможность иметь слишком большую диверсификацию. Поскольку фонды имеют небольшие активы многих различных компаний, высокие доходы от небольших инвестиций часто не оказывают большого влияния на общий доход. Разбавление также является результатом того, что успешной фонд становится слишком большим. Когда деньги вливаются в фонды, которые имели сильный успех, менеджер часто имеет проблемы с поиском хорошей инвестиции для всех новых денег.
• Налоги. Когда менеджер фонда продает ценную бумагу, срабатывает налог на прирост капитала. (Этот пункт не будем излагать в деталях, поскольку для инвесторов-резидентов РФ существует другая система уплаты налогов, т.е. никакие счета с налоговыми льготами (такие как 401(k) или IRA, доступные для резидентов США) для них не действуют.)

Взаимные фонды: Различные типы фондов

Независимо от того, какой вы тип инвестора, непременно есть взаимный фонд, который подходит вашему стилю. По последним подсчетам в Северной Америке насчитывается более чем 10000 взаимных фондов! Это означает, что взаимных фондов больше, чем акций.

Важно понимать, что каждый взаимный фонд имеет различные риски и доходы. В целом, чем выше потенциальная доходность, тем выше риск убытка. Хотя некоторые фонды являются менее рискованными, чем другие, все фонды имеют определенный уровень риска. Никогда не возможно диверсифицировать все риски. Это факт для всех инвестиций.

Каждый фонд имеет определенную инвестиционную цель, которая связывает активы фонда, регионы инвестиций и инвестиционные стратегии. На фундаментальном уровне, есть три разновидности взаимных фондов:

1) Фонды акций (Equity (stocks) funds)

2) Фонды с фиксированным доходом (облигаций) (Fixed-income (bonds) funds)

3) Фонды денежного рынка (Money market funds)

Все взаимные фонды являются вариациями этих трех классов активов. Например, в то время как фонды акций, которые инвестируют в быстро растущие компании, известны как фонды роста, фонды акций, которые инвестируют только в компании одной и той же отрасли или региона, известны как специализированные фонды.

Давайте рассмотрим различные варианты фондов. Мы начнем с самых безопасных, а затем дойдем до более рискованных.

Фонды денежного рынка

Денежный рынок состоит из краткосрочных долговых инструментов, в основном казначейских векселей. Это безопасное место «парковки» своих денег. Вы не получите больших доходов, но вам не придется беспокоиться о потере основной суммы. Типичный доход равен двукратной сумме, которую вы бы получили на регулярном зарплатном/сберегательном счету и немного меньше, чем средний депозитный сертификат (CD).

Фонды облигаций / с фиксированным доходом

Фонды с фиксированным доходом названы соответственно: их цель заключается в обеспечении текущего дохода на устойчивой основе. При обращении к взаимным фондам, термины «с фиксированным доходом», «облигация», и «доход» являются синонимами. Эти термины обозначают фонды, которые инвестируют в основном в правительственные и корпоративные долговые бумаги. В то время как активы фонда могут повышаться в стоимости, главная цель этих фондов обеспечить устойчивый денежный поток для инвесторов. Таким образом, аудитория этих фондов состоит из консервативных инвесторов и пенсионеров.

Фонды облигаций, скорее всего, платят более высокие доходы, чем депозитные сертификаты и инвестиции денежного рынка, но фонды облигаций не лишены риска. Поскольку есть много различных типов облигаций, фонды облигаций могут значительно варьироваться в зависимости от того, куда они инвестируют. Например, фонд, специализирующийся на высокодоходных бросовых облигациях гораздо более рискованный, чем фонд, который инвестирует в государственные ценные бумаги. Кроме того, почти все фонды облигаций подвержены риску изменения процентных ставок, что означает, что, если ставки растут, стоимость фонда падает.

Сбалансированные фонды

Целью этих фондов является обеспечение сбалансированной смеси из безопасности, дохода и прироста капитала. Стратегия сбалансированных фондов — инвестировать в сочетание облигаций и акций. Типичный сбалансированный фонд может иметь вес 60% акций и 40% облигаций. Вес также может быть ограничен до указанного максимума или минимума для каждого класса активов.

Похожий тип фонда известен как фонд распределения активов (asset allocation fund). Цели подобны тем, которые есть у сбалансированного фонда, но эти виды фондов, как правило, не обязаны держать определенный процент любого класса активов. Поэтому портфельный менеджер обладает свободой изменять соотношение классов активов по мере того, как экономика проходит через бизнес-цикл.

Фонды акций

Фонды, которые инвестируют в акции, представляют собой самую большую категорию взаимных фондов. Как правило, инвестиционной целью этого класса фондов является долгосрочный прирост капитала с некоторым доходом. Есть, однако, много различных типов фондов акций, потому что есть много различных типов акций. Отличный способ, чтобы понять вселенную инвестиционных фондов является использование матрицы стиля (style box), пример которой приведен ниже.

Рис 1. Матрица стиля (style box)

Идея состоит в том, чтобы классифицировать фонды как на основе размера компаний в которые инвестируют (size), так и инвестиционного стиля менеджера (investment style) (Рис 1). Термин стоимость (value) относится к стилю инвестирования, который ищет компании высокого качества, которые не в почете у рынка. Эти компании характеризуются низкими коэффициентами P/E, P/В и высокой дивидендной доходностью. Противоположностью стоимости является рост (growth), который относится к компаниям, которые имеют (и, как ожидается, продолжат иметь) сильный рост прибыли, продаж и денежного потока. Компромиссом между стоимостью и ростом является смесь (blend), которая просто относится к компаниям, которые не являются ни компаниями стоимости, ни компаниями роста, и классифицируются как находящиеся где-то в середине.

Например, взаимный фонд, который инвестирует в компании большой капитализации, которые находятся в сильной финансовой форме, но в последнее время наблюдалось падение цен на их акции, будет помещен в верхнем левом квадранте матрицы стиля (large-value). Противоположностью этого будет фонд, который инвестирует в начинающие технологические компании с отличными перспективами роста. Такой взаимный фонд будет находиться в правом нижнем квадранте (small-growth).

Глобальные / Международные фонды

Международный фонд (или иностранный фонд) инвестирует только за пределами вашей страны. Глобальные фонды инвестируют в любой точке мира, в том числе в вашей стране.

Трудно классифицировать эти фонды как более рискованные или более безопасные, чем отечественные инвестиции. Они, как правило, более изменчивы и имеют уникальные страновые и/или политические риски. Но, с другой стороны, они могут, в рамках хорошо сбалансированного портфеля, фактически уменьшить риск путем увеличения диверсификации. Хотя экономики мира становятся все более взаимосвязанными, вероятно, другая экономика где-то превосходит экономику вашей страны.

Специализированные фонды

Эта классификация взаимных фондов является более всеобъемлющей категорией, которая состоит из фондов, доказавших свою популярность, но не обязательно принадлежащих к категориям, которые мы описывали до сих пор. Этот тип взаимного фонда отказывается от широкой диверсификации, чтобы сконцентрироваться на определенном сегменте экономики.

Отраслевые фонды ориентированы на конкретные сектора экономики, такие, как финансовый, технологический, здоровья и т.д. Отраслевые фонды крайне волатильны. Существует большая вероятность получения больших доходов, но вы должны принять тот факт, что ваш сектор может «пойти ко дну».

Региональным фондам легче сосредоточиться на конкретном регионе мира. Это может означать сосредоточение внимание на каком-нибудь регионе (скажем Латинской Америке) или отдельной стране (например, только Бразилии). Преимуществом этих фондов является то, что им проще купить акции в зарубежных странах, что в противном случае сложно и дорого. Так же, как для отраслевых фондов, вы должны принять высокий риск потери, которая возникает, если регион впадает в сильную рецессию.

Социально-ответственные фонды (или этические фонды) инвестируют только в компании, которые отвечают критерию определенных принципов или убеждений. Большинство социально ответственных фондов не инвестируют в такие отрасли, как табачная, алкогольных напитков, оружия или ядерной энергетики. Идея состоит в том, чтобы получить конкурентный результат, сохраняя при этом здоровое сознание.

Индексные фонды

Последние, но, конечно, не менее важные, это индексные фонды. Этот тип взаимного фонда повторяет результативность индекса всеобщего рынка, такого как S&P 500 или Dow Jones Industrial Average (DJIA). Инвестор в индексный фонд полагает, что большинство менеджеров не могут обыграть рынок. Индексный фонд лишь повторяет доходность рынка и дает выгоду инвесторам в виде низких сборов.

Взаимные фонды: Расходы

Расходы самая большая проблема с взаимными фондами. Эти расходы съедают ваш доход, и они являются основной причиной, почему большинство фондов в конечном итоге имеют результаты ниже средних.

Что беспокоит более — это способ, с помощью которого индустрия фондов скрывает издержки под слоем финансовой сложности и жаргона. Некоторые критики индустрии говорят, что компаниям взаимных фондов удается взимать комиссии, которые они устанавливают только потому, что средний инвестор не понимает, за что он / она платит.

Сборы могут быть разбиты на две категории:

1. Текущие годовые сборы, за то чтобы поддерживать ваши инвестиции в фонде.
2. Операционные сборы, уплачиваемые при покупке или продаже акций фонда (нагрузки, loads).

Коэффициент расходов

Текущие расходы взаимного фонда представлены коэффициентом расходов. Это иногда также называют коэффициентом расходов управления (MER). Коэффициент расходов состоит из следующего:

• Стоимость найма менеджера фонда. Также известна как плата (сбор) за управление, эта стоимость составляет от 0,5% до 1% от активов в среднем. Хотя она кажется небольшой, эта плата гарантирует, что менеджеры взаимного фонда остаются в топе эшелона работников в стране (т.е. по оплате труда). Подумайте об этом на секунду: 1% от $ 250 млн (маленький фонд) составляет $ 2,5 млн — управляющие фондами, безусловно, не будут голодным! Это правда, что плата менеджерам это обязательный сбор, но не думайте, что высокая плата обеспечивает превосходный результат.
• Административные расходы. Они включают в себя потребности, такие как почтовые, учета, обслуживания клиентов, капучино машины, и т.д. Некоторые фонды отлично минимизируют эти затраты, а другие (те, которые с капучино машинами в офисе) — нет.
• Последняя часть текущих расходов (в США, по крайней мере) известна как сбор «12B-1». Этот сбор идет на оплату брокерских комиссий и на рекламу и продвижение фонда. Это верно, если вы инвестируете в фонд с платой 12B-1, вы платите за то чтобы фонд, запускал рекламу и продавал себя!

В целом, коэффициенты расходов находятся в диапазоне от 0,2% (как правило, для индексных фондов) до 2%. Средний фонд акций берет около 1,3% -1,5%. Вы обычно платите больше за специализированные или международные фонды, которые требуют больше опыта от менеджеров.

Высокие комиссии стоят этого? Вы получаете, за что вы платите, правильно?

Неправильно.

Почти каждое исследование, когда-либо сделанное, не показало никакой корреляции между высокими коэффициентами расходов и высокими доходами. Это факт. Если вы хотите больше доказательств, подумайте над этой цитатой с сайта Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission):

«Фонды с более высокими расходами, в среднем, не показывают результаты лучше, чем фонды с более низкими расходами.»

Нагрузки («Плата продавцам»)

Нагрузки — это просто сборы, которые фонд использует для компенсации брокерам или другим продавцам за продажу вам взаимного фонда. Все, что вам действительно нужно знать о нагрузках это: не покупайте фонды с нагрузками.

В случае, если вам все еще любопытно, вот как некоторые нагрузки работают:

• Фронтальные нагрузки (Front-end loads) — Это самый простой тип нагрузки: вы платите плату, когда вы покупаете фонд. Если вы инвестируете $ 1000 во взаимный фонд с 5% нагрузкой переднего плана (front-end load), $ 50 будут уплачены как плата за продажу, и $ 950 будут инвестированы в фонд.
• Обратные нагрузки (Back-end loads) (также известные, как сборы за отложенные продажи, deferred sales charges) — Это немного сложнее. В таком фонда вы платите обратную нагрузку, если вы продаете фонд в течение определенного времени. Типичным примером является 6% обратная нагрузка, которая уменьшается до 0% на седьмой год. Нагрузка 6%, если вы продаете в первый год, 5% во втором году, и т.д. Если вы не продаете взаимный фонд в течение 6 лет, вы не должны платить обратную нагрузку вообще.

Фонд без нагрузки продает свои акции без комиссии или платы за продажу. Некоторые в индустрии взаимных фондов скажут вам, что нагрузка – это плата, которую уплачивают за услуги брокера по выбору правильного фонда для вас. В соответствии с этим аргументом, ваши доходы будут выше, потому что профессиональный совет определит вас в лучший фонд. Существует мало доказательств (или вообще отсутствуют), которые показывают корреляцию между фондами с нагрузкой и превосходными результатами. В самом деле, когда вы берете сборы во внимание, средний фонд с нагрузкой показывает результаты хуже, чем фонд без нагрузки.

Взаимные фонды: Выбор взаимного фонда

Покупка

(Я намеренно пропускаю эту часть раздела, поскольку для инвесторов из России существуют другие возможные способы приобретения паев взаимных фондов, чем для инвесторов из других стран, (в частности США). Если Вы хотите получить консультацию по инвестированию во взаимные фонды, или вам нужно составить инвестиционный портфель из этих инструментов Вы можете оставить свою заявку на стр «Контакты» https://www.ybconsulting.ru/%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D1%82%D0%B0%D0%BA%D1%82%D1%8B-2/ или написать на адрес: ybcosultru@gmail.com).

Что нужно знать, прежде чем вы выбирать

Стоимость чистых активов (NAV), это активы минус обязательства фонда, является стоимостью взаимного фонда. Стоимость чистых активов на акцию (NAV per share) – это стоимость одной акции (пая) взаимного фонда, и эта цифра, которую публикуют в газетах. Вы можете в основном думать о стоимости чистых активов на акцию просто как о цене взаимного фонда. Она колеблется каждый день, так как изменяются активы фонда и количество акций в обращении.

Когда вы покупаете акции, вы платите текущий NAV на акцию плюс нагрузку переднего плана при продаже (sales front-end load). Когда вы продаете свои акции, фонд платит вам NAV за вычетом любой нагрузки обратного плана (back-end load).

Поиск фондов

Почти каждая компания фонда в стране также имеет свой собственный веб-сайт. Просто введите в поисковике имя фонда или компании фонда, о котором (или которой) вы хотите узнать больше и нажмите «Поиск». Если у вас нет конкретного фонда на уме, вы можете запустить поиск по запросам, таким как «фонд малой капитализации без нагрузки » или «фонд стоимости большой капитализации».

Для более организованного поиска в Интернете есть множество других ресурсов, наиболее известными из которых являются:

1. Альянс образования по взаимным фондам (Mutual Fund Education Alliance) – не торговая ассоциация индустрии взаимных фондов без нагрузки. Они имеют инструмент для поиска фондов без нагрузки (на сайте альянса наиболее ценной является общая информация о взаимных фондах, но как практический ресурс для приобретения фондов для российского инвестора малопригоден, поскольку рассчитан на инвесторов из США).
2. Morningstar. Фирма по исследованию инвестиций, которая особенно хорошо известна своей информацией по фондам.

Определение целей и толерантности к риску

Прежде, чем приобретать акции любого фонда, вы должны подумать о том, почему вы инвестируете. Какова ваша цель? Нужны долгосрочные доходы от прироста капитала, или предпочитаете текущий доход? Деньги будут использованы для оплаты расходов обучения в колледже, или для дополнения к пенсии через несколько десятилетий? Определение цели является важным, поскольку это поможет вам выбрать правильный фонд для этой задачи.

Для действительно краткосрочных целей, фонды денежного рынка могут быть правильным выбором. Для целей, которые запланированы через несколько лет в будущем, могут подойти фонды облигаций. Для долгосрочных целей могут подойти фонды акций.

Конечно, вы должны также рассмотреть вопрос о толерантности к риску. Можете ли вы себе позволить и принять драматические колебания стоимости портфеля? Если это так, вы можете предпочесть фонды акций фондам облигаций. Или для вас желаемы более консервативные инвестиции? В этом случае могут подойти фонды облигаций.

Следующий вопрос, который необходимо рассмотреть состоит в следующем: «вы больше озабочены насчет попытки превзойти базовый индекс (бенчмарк) вашего фонда, или вы больше озабочены стоимостью ваших инвестиций?» Если ответ «стоимость», индексные фонды, скорее всего, являются правильным выбором для вас.

Дополнительные вопросы, которые следует рассмотреть: сколько у вас денег, чтобы инвестировать, следует инвестировать единовременной суммой, или в течение немного большего времени и думаете ли вы о налогах.

Взаимные фонды: Как читать таблицу взаимного фонда

Данные по взаимному фонду легко найти и легко читать. Наиболее распространенным методом доступа к информации, используемым когда-то по таблице взаимного фонда, была газета, но теперь эту информация все чаще можно найти в Интернете.

Онлайн

Сайты предоставляют значительно больше данных об интересующем взаимном фонде, чем таблица. Yahoo Finance, MSN Money и все крупные компании взаимных фондов предоставляют хорошие веб-сайты, наполненные информацией о фонде.

Указываются, как правило, следующие основные детали: имя фонда, стоимость чистых активов, дата торгов (дата последней цены), изменение цены, предыдущая цена закрытия, годовая доходность на дату, чистые активы, и общая доходность. С помощью всего нескольких кликов мыши вы можете также просмотреть исторические цены, заголовки новостей, активы фонда, рейтинги Morningstar и многое другое.

Предоставляя ключевые данные, таблицы взаимного фонда дают обзор результата показателей взаимного фонда за последние 12 месяцев по отношению к его текущей цене. Они также дают представление о том, как цена на акцию фонда изменилась за последнюю неделю.

Что Вам Нужно?

Богатство имеющейся информации, может быть сложным. Что вам действительно нужно знать? Куда можно обратиться, чтобы узнать это? Какое количество деталей (информации) является слишком большим? Ответы на эти вопросы во многом зависят от того, как вы планируете инвестировать. Если вы ищете информацию, чтобы торговать внутри дня, например, информация о ежедневных тенденциях цен может иметь для ваших усилий решающее значение. Если вы планируете купить и держать в течение многих десятилетий, информация о долгосрочной результативности, коэффициенте расходов фонда, и истории управленческой команды является, вероятно, достаточной. Бюллетени фонда (fact sheets) и копия проспекта фонда доступны на большинстве сайтов компании фонда. Эти документы, как правило, предоставляют всю информацию, необходимую долгосрочным инвесторам для принятия решения.

Взаимные фонды: Оценка результативности

Возможно, вы замечали, все эти объявления взаимных фондов, которые ссылаются на свои удивительно высокие результаты годовой доходности. Ваша первая мысль: «Вау, этот взаимный фонд сработал здорово!» Ну, да, он сработал великолепно в прошлом году, но затем вы смотрите на его результативность за три года, которая ниже, и за пять лет, которая еще даже ниже. Какая основная история здесь? Давайте посмотрим на реальный пример результативности одного крупного взаимного фонда:

В прошлом году, фонд имел отличную результативность — 53%. Но, в последние три года, средняя годовая доходность составила 20%. Что он делал в годы 1 и 2, чтобы довести среднюю доходность до 20%? Некоторая простая математика показывает нам, что фонд показал среднюю доходность 3,5% в течение первых двух лет: 20% = (53% + 3,5% + 3,5%) / 3. Потому что это только в среднем, очень возможно, что фонд потерял деньги в один год из этих двух лет.

Ситуация становится еще хуже, когда мы посмотрим на результативность за пять лет. Мы знаем, что в прошлом году фонд имел доход 53%, а в годы 2 и 3 мы предполагаем, что он имел доход около 3,5%. Так что же случилось в годы 4 и 5, чтобы довести среднюю доходность до 11%? Опять же, делая некоторые простые расчеты, мы находим, что фонд должно быть потеряли деньги, в среднем -2,5% за каждый год из этих двух лет: 11% = (53% + 3,5% + 3,5% — 2,5% — 2,5%) / 5. Теперь результативность фонда выглядит не так хорошо!

Следует отметить, что для простоты, в этом примере, кроме внесения некоторых больших допущений, не включено вычисление сложных процентов. Тем не менее, этот момент не будет технически точным, а он используется чтобы продемонстрировать важность более пристального взгляда на показатели результативности. Фонд, который теряет деньги в течение нескольких лет может столкнуться в среднем со значительно сильными одним или двумя годами.

Все относительно

Конечно, знание, какие фонд показал результаты — это только треть боя. Результативность это относительный вопрос, в буквальном смысле. Если фонд, который мы рассмотрели выше оценивать по отношению к его бенчмарку, целый новый слой информации добавляется к оценке. Если индекс имел доходность 75% в течение 1-го года, те 53% у фонда выглядят не совсем так хорошо. С другой стороны, если индекс показал результаты 25%, 5%, и -5% для одного, трех, и пятилетнего периодов соответственно, то результаты фонда выглядят весьма прекрасно на самом деле.

Чтобы добавить еще один слой информации к оценке, можно проанализировать результативность фонда против его «коллег», а также против его индекса. Если другие фонды, которые инвестируют с аналогичным мандатом, имели аналогичную результативность, эти данные говорят нам, что фонд находится на одном уровне с его «коллегами». Если фонд превзошел своих «коллег» и свой бенчмарк, его результаты будут весьма впечатляющими.

Анализ какой-либо одной части информации в изоляции рассказывает только небольшую часть истории. Рассмотрим сравнение фонда против своих «сверстников». Если фонд находится в верхнем ряду каждого из периодов сравнения, это, вероятно, будет крепкий исполнитель. Если он находится на дне, это может быть даже хуже, чем предполагалось, так как сравнения группы сверстников охватывают результаты только существующих фондов. Многие компании фондов имеют привычку закрывать фонды с худшими результатами. Когда «неудачники» удаляются из своих категорий, их статистические записи больше не входят в категорию данных результативности. Это помогает средним в категории находиться выше, чем они были бы, если бы проигравшие оставались в миксе. Это более известно как уклон выживаемости (survivorship bias).

Для создания наилучшей возможной картины результатов деятельности фонда, рассмотрите настолько много пунктов данных, насколько вы можете. Долгосрочные инвесторы должны сосредоточиться на долгосрочных результатах, имея в виду, что даже самые эффективные фонды имеют плохие годы время от времени.